张坤、朱少醒、傅鹏博加码科技，赵枫盯上新方向！
2026-10-30 · 阳美网
公募基金2026年三季报迎来密集披露，知名基金经理最新调仓成为市场关注焦点。 张坤、朱少醒、傅鹏博三季度继续加码科技股，赵枫却把目光挪向低估值传统行业，焦巍继续坚守价值投资。一左一右，反映出各自的投资理念的不同。 张坤三季度还是“减持白酒、加仓科技”。贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、五粮液连续被减，川投能源新晋前十大重仓股。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不
公募基金2026年三季报迎来密集披露，知名基金经理最新调仓成为市场关注焦点。
张坤、朱少醒、傅鹏博三季度继续加码科技股，赵枫却把目光挪向低估值传统行业，焦巍继续坚守价值投资。一左一右，反映出各自的投资理念的不同。
张坤三季度还是“减持白酒、加仓科技”。贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、五粮液连续被减，川投能源新晋前十大重仓股。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
其中，川投能源、新易盛新进易方达蓝筹精选前十大重仓股。易方达亚洲精选则大手笔加仓台积电、SK海力士、三星电子和谷歌A。
季报里，张坤对科技并不悲观。他说，三季度科技调整较多，既有上半年涨幅较大的原因，也有外围杠杆挤压、AI资本投入与回报中长期矛盾等因素；但中长期看，科技产业仍有积极进展：Agent持续落地、C端AI拓展、云收入逐步形成闭环， 展望四季度，科技已经历较大调整，即便有宏观利率压制，部分估值合理、成长稳健的美股AI公司近期还一度创出阶段新高，整体前景仍乐观。
睿远基金傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值继续重仓科技方向，三季度大手笔加仓中际旭创，持股飙升80%增至118.69万股；同时增持迈为股份、大族激光，新进联讯仪器、光智科技为前十大重仓股。
对于新进的两只个股，傅鹏博在季报中表示：净值占比进入前十的新面孔中，有光模块和光芯片持续扩产带动通信测试仪器及光电子器件测试设备销售大幅增长的公司，也有重点布局锗、铟两大稀有金属及其产业链，磷化铟卡位优势突出、打造AI光产业链平台的公司。 其认为，在下游产业链高速发展阶段，这些公司盈利能力强，下半年业绩增速突出。
此外，他们三季度还增加了医药板块的个股，涉及半导体设备材料行业的个股，以及主营为显示面板和玻璃基板的龙头公司等。
对于接下来的布局，傅鹏博、朱璘表示， 接下来10月三季报陆续披露，组合会据此评估通信、电子重点持仓的经营情况，通过业绩会分析公司中短期可能遇到的挑战，并参考海外相近行业和公司的景气度互相印证；同时从三季报中继续找景气度有变化的行业和公司，综合估值方法筛选标的。
公募老将朱少醒三季度同样大手笔加仓中际旭创，持股从56万股增至95万股，增持近70%；同时新进长鑫科技，三季度末持有1000万股，持仓市值5.48亿元。
大手笔布局科技之余，他又增持10万股贵州茅台，直接再买回基金前十大重仓股。
朱少醒在季报里说得很实在：地缘冲突、贸易争端、AI科技封锁等宏观事项，没法准确判断，重要的是做好组合应对。短期要保持组合流动性、保证持股质量，以对抗逆风。
中长期他保持乐观：前期大幅下跌后，市场整体估值水位明显下行，不少优秀个股又回到好的买入价格；未来仍会在优质股票里找价值； 当前估值下，红利价值风格能找到较好机会，质量成长风格同样有不少机会，去伪存真后的科技龙头股也不乏投资机会。
偏向长期价值投资的赵枫，对高估值科技留一份谨慎。 他认为， 过去两年大幅上涨的A股硬件公司，大多隐含了对未来三到四年的乐观预期，对算力资本开支波动很敏感； 如果算力资本开支增速不达预期，从长久期估值模型看，可能会有较大的估值风险； 展望四季度，AI相关科技行业仍受模型能力和应用发展的影响；如果技术和需求没有重大突破，不少估值较高的标的预计存在较大调整压力。
尽管赵枫也认为传统行业四季度盈利前景存在一定的不确定性，但鉴于估值处于很低的水平，已存在较大的安全边际，如果未来盈利能够恢复一定的增长，当前市值隐含回报已经具备较强的吸引力。
因此，他在三季度新进华润万象生活，连续增持华润置地、中通快递，持续减持腾讯和宁德时代。
相比之下，银华基金焦巍观点更为犀利，其在季报中一针见血道：“ A股现在正在进行一场典型的概率竞猜：全市场比拼谁对下季度订单、产能利用率、流片进度、大客户认证节奏猜得更准。猜对的人赚猜错的钱，与企业长期价值无关——这是一场零和博弈，却没有长期胜利者。 ”
而焦巍选择反脆弱定价，不参与业绩竞猜，放弃追求不可能的精确预测，转而问一个更朴素的问题—— 在最差情景下，这门生意值多少钱它不赌未来会发生什么，而是先算清下行敞口，只要亏损有限、生存无虞，混乱反而成为盟友。
在选股上，他只做"简单题目"：现金流可测、估值有锚，低估买入即可，时间是朋友；平时维护一份"心愿清单"——一份事先写好的、愿意持有十年的名单——只在危机、低估、无价值陷阱时分批买入，到达估值保护区分批卖出。
焦巍管理的基金银华富裕主题混合A三季度上涨17.74%，跑赢业绩基准27个百分点。
焦巍三季度的前十大重仓股分别是： 宁波银行、江苏银行、杭州银行、中国海油、南京银行、苏州银行、陕西煤业、美的集团、江苏金租和中国移动。
更有意思的是今年前三季度冠军基金经理杨宗昌凭借重仓大换血，成功躲过三季度的科技大回撤。
易方达基金经理杨宗昌管理的易方达供给改革、易方达产业机遇，以115%、111%涨幅霸榜主动权益基金前三季度冠、季军。
他三季度重仓股上演全方面大换血： 前十大只剩寒武纪，其余9只个股药明康德、紫金矿业、西部矿业、兖矿能源、巨星科技、金诚信、康龙化成、三一重工和潞安环能全是新晋名单；二季度的重仓股北方华创、芯原股份、中科飞测、伟测科技等科技股消失。
杨宗昌在季报中表示： 始终关注个股的风险收益特征，更多基于个股本身的业务前景、估值等动态调整持仓比例 ；通过这种方式调整，三季度我们在行业配置上增加了CXO（医药研发外包）、煤炭、有色金属及机械设备行业的配置，组合行业配置更为分散、均衡。
对于科技投资，杨宗昌表示仍对人工智能产业发展的前景仍然保持乐观，保持对大模型技术和商业化进展的关注，继续寻找合适的投资机会。
这些季报像一面镜子，照见同一片市场里不同的耐心：有人选择在估值高处先退半步，有人去低估值里找安全边际。
投资没有标准答案，看基金经理调仓，不是为了抄作业，而是学他们如何在自己的认知边界里，做出适合自己的选择。
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